作家：东海期货 杜扬 贾利军亚星龙虎斗

　　专题重点：

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　　Ø 铝土矿概况。铝土矿的质料评价主要参考铝硅比（A/S）；红土型铝土矿主要分散在低纬度国度，喀斯特型铝土矿主要分散在中高纬度国度，且分散较为鸠合，储量名次前五的国度统共占到专家的71.8%。中国的铝土矿主要鸠合在广西、贵州、河南、山西四个省份，储量统共占到宇宙的93.2%。通过对比储量、产量不错发现，中国的铝土矿开采力度较大、贫化征象昭彰。

　　Ø 氧化铝概况。中国氧化铝的产能和产量都占到专家的一半以上，中国、澳大利亚、几内亚等国存在昭彰的“铝土矿-氧化铝”供需不匹配的情况。山东凭借入口铝土矿的上风成为氧化铝第一大省，随后的氧化铝大省则是山西、广西、河南、贵州四个具有资源天资上风的铝土矿大省。

　　Ø 电解铝概况。中国电解铝的产能和产量均占到专家的一半以上，澳大利亚、巴西、俄罗斯、好意思国、加拿大均存在“氧化铝-电解铝”供需不匹配的情况。国内电解铝产能主要位于电力资源丰富的西北、西南省份，与氧化铝产区存在昭彰各别。

　　Ø 铝资源交易流向。专家边界内，存在三条主要的铝土矿出口道路和两条主要的氧化铝出口道路。在国内，由于铝土矿产区和氧化铝产区的高度一致性，不存在昭彰的铝土矿省际交易流；而氧化铝产区与电解铝产区的不一致，形成了两条主要的氧化铝省际交易流；另外，氧化铝出口交易流开动出现。

　　铝是地壳中含量仅次于氧、硅的元素，约占8%，亦然含量最丰富的金属元素。在当然界中，铝难以单质体式存在，连续以铝硅酸盐矿石等共生矿的体式存在。笔据矿床的基岩类型的不同，矿床可分为红土型、喀斯特型；铝土矿笔据其氧化铝水合物所含结晶水数量、晶型结构的不同，可分为三水铝石、一水软铝石、一水硬铝石三种类型。

　　铝土矿的质料评价主要参考铝硅比（A/S），即铝土矿中氧化铝和氧化硅的质料之比，硅的含量越高，则相应的氧化铝含量则较低；且酸性的硅在碱法氧化铝坐褥历程中会对氧化钠、氧化铝形成更高的示寂。因此，A/S越高，铝土矿的质料就越好。

　　不同类型的铝土矿分散区域存在各别：红土型铝土矿分散中赤谈南北30°的低纬度地区，喀斯特型铝土矿则相对分散在中高纬度地区，如表1所示。

　　从好意思国地质看望局统计的2022年专家铝土矿储量分散的数据来看：专家铝土矿储量约为310亿吨；其中名次前五的几内亚、越南、澳大利亚、巴西、牙买加以统共230亿吨储量占专家的71.8%；中国以7.1亿吨的储量占专家的2.3%，名轮番七位。如图1所示。

　　专家各个国度的铝土矿产量名次与储量名次存在一定的出入。从好意思国地质看望局统计的2022年专家铝土矿产量分散的数据来看：专家产量为3.8亿吨；其中，澳大利亚以1亿吨居首、占比26.3%，中国以9000万吨居第二位、占比23.7%，几内亚以8600万吨居第三位、占比22.6%，巴西以3300万吨居第四位、占比8.7%，印度以1700万吨居第五位，占比5.5%。如图2所示。

　　对比图1和图2不难发现：我国的铝土矿储量仅占专家的2.3%，但年度产量却占专家的23.7%——我国对国内的铝土矿开垦力度昭彰较大，这也形成了我国铝土矿资源逐渐贫化，产量逐年趋于着落。

　　笔据当然资源部公布的数据来看，2021年我国铝土矿储量约为7.1亿吨；其中，广西以2.6亿吨位居第一、占比37.1%，贵州以1.6亿吨位居第二、占比22.9%，河南以1.4亿吨位居第三、占比20.02%，山西以0.93亿吨位居第四、占比13%。可见，国内铝土矿资源鸠合度高，四省储量统共6.6亿吨，占宇宙储量的93.2%。

　　笔据SMM的数据，2022年中国铝土矿产量累计达到6773.4万吨；其中山西、广西、贵州、河南的产量统共6225.3万吨，占宇宙总产量的91.9%。如图4所示。由于四个省份的铝土矿开采进程、贫化进程不同，故产量占比并不与储量分散实足对应。

　　笔据SMM、好意思国地质看望局的数据永别暴露：2022年，专家氧化铝产能共计1.76亿吨，产量共计1.4亿吨。

　　氧化铝的产能分散与铝土矿在列国度的资源天资存在昭彰的不同，从2022年的数据来看：中国铝土矿产量占专家的23.7%，但氧化铝产能却占到专家的53.6%，存在铝土矿的供给缺口；澳大利亚铝土矿产量占专家的26.3%，但氧化铝产能却只占到专家的12.1%，存在昭彰的氧化铝需求缺口；几内亚铝土矿产量占专家的22.6%，而国内仅有1家65万吨产能的氧化铝厂，存在雄伟的氧化铝需求缺口——我国企业正在几内亚确立氧化铝厂。

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　　从氧化铝的产量分散来看，基本与产能分散相一致；产量占比、名次产生出入的原因，主要在于各个国度氧化铝厂开工率的各别，带来最终产量的各别。

　　2.2．中国

　　笔据SMM的数据暴露：2022年中国氧化铝建成产能为9435万吨，产量为7616.13万吨。其中，中国氧化铝产能的鸠合度较高，与铝土矿的省际资源天资有较高的忖度性：山西、广西、河南、贵州四个铝土矿大省占据着60.15%的氧化铝产能。另外，山东省自身铝土矿储量仅有109万吨，仅占宇宙的0.15%，但却领有者宇宙31.16%的氧化铝产能，主要收货于其铝土矿入口港的伏击区位上风。

　　笔据好意思国地质看望局的数据暴露：2022年专家电解铝建成产能共计7700万吨，产量共计6900万吨，皇冠盘口是哪里的产量占比情况和产能基本一致。

　　对比列国度氧化铝和电解铝产能分散可知：澳大利亚氧化铝产能专家占比达12.1%、电解铝产能却只占到2.21%，存在昭彰的氧化铝需求缺口；巴西的氧化铝产能专家占比6.6%、而电解铝却几无份额，需求缺口较大；俄罗斯氧化铝产能专家占比1.9%、电解铝产能却占到了5.19%，存在昭彰的氧化铝供给缺口；好意思国、加拿大等国的铝土矿、氧化铝产量均微乎其乎，但电解铝产能、产量却有着立锥之地。

　　据SMM数据暴露，2022年宇宙建成电解铝产能4528万吨，产量为4007.5万吨，产量分散与产能分散基本一致。

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　　由于电解铝属于高能耗行业，其产能布局的第孤独分是电力供应敷裕，因此，与铝土矿、氧化铝“资源天资型”的产能分散格局有所不同。山东当作动力大省在2022年的发电量达到6203.58亿千瓦时，仅次于内蒙、广东而居于宇宙第三位；而内蒙、新疆、云南、甘肃、青海均属于西部东谈主口密度较低、动力相对敷裕的省份，可承载电解铝的高能耗。

　　从前述分析可知，专家各个国度的铝土矿供需结构存在昭彰的缺口，需要通过相差口来进行调度。结合相差口数据不难发现，专家的铝土矿交易流主要包括以下三条：

　　第一，从几内亚出口。当作最大的铝土矿出口国，在2022年产量8600万吨、其中81.8%的量均出口至中国，主要原因在于几内亚的铝土矿主要由我国包括中铝、魏桥、国电投等多家公司开采运营，以补充国内的缺口。其余出口至印度、阿联酋、以及欧洲诸国。

　　第二，从澳大利亚、印尼出口。澳大利亚、印尼出口的铝土矿主要发往中国，亦然仅次于几内亚的铝土矿开端国。澳大利亚原有少许铝土矿出口至俄罗斯，但因俄乌突破爆发后的对俄制裁，该出口照旧住手。另外，印尼文书在2023年6月拒接出口铝土矿，当今落实情况还有待不雅察。

　　第三，从巴西、牙买加出口至北好意思，以得志好意思国、加拿大坐褥氧化铝的需要。

　　同理，各个国度在氧化铝的供需结构上也存在缺口，需要通过相差口交易来调剂余缺。结合相差口数据，专家氧化铝的交易流向主要包括：

　　第一，由澳大利亚出口。主要目标地是俄罗斯、中国、印度、南非、中东国度；但由于对俄制裁，该出口照旧住手。

　　第二，由巴西、牙买加出口。该部分出口的目标田主若是好意思国和加拿大，巴西也有部分氧化铝出口至挪威、冰岛等欧洲国度。

　　中国铝土矿的入口口岸主要有8个，其中5分均在山东，永别是：烟台港、黄岛前湾、董家口、龙口港、黄骅港、曹妃甸、日照港、连云港，其中最大的入口港为烟台港，参图13。因铝土矿入口的便利，素质了山东成为氧化铝第一大省。而山西、广西、河南、贵州自身为铝土矿大省，当然成为氧化铝大省——国内铝土矿供应和氧化铝产能之间不存在太大的地域错配，不错飞速取材、坐褥。

　　在2022年国内氧化铝产能尚未急剧推广前，仍需从澳大利亚等国度入口，如2022年入口氧化铝202万吨，占氧化铝总供应的2.58%。氧化铝的入口口岸主要在朔方，主要包括：青岛港、连云港、鲅鱼圈、盘锦港、锦州港、日照港、龙口港，参图14。另外，广西的钦州港、防城港也偶尔出现少许入口。出口方面，由于澳大利亚对俄罗斯在铝土矿、氧化铝方面进行制裁，俄罗斯转而向中国入口氧化铝，2022年中国氧化铝共计出口100.7万吨，其中84.3万吨均流向了俄罗斯。

　　氧化铝主产区和电解铝主产区存在较大各别，氧化铝的国内交易流向简略分为两个部分：

　　第一，朔方产区，包括山东、山西、河南。除了崇敬本省的氧化铝供应外，主要供货的省份还包括新疆、内蒙、青海、甘肃、陕西等。

　　第二，西南产区，包括重庆、贵州、广西。除超越志本省的需求外，主要向四川、云南两省供应氧化铝。

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